别被迷障遮眼 中国11月可能只抛出200亿美元外储

中国11月外储下降691亿美元，连续第五个月缩水，再创今年1月以来最大单月降幅，整体规模降至2011年3月以来最低水平。　　不过在前美国财政部官员、现任美国外交关系委员会高级研究员Brad Setser看来，691亿美元的降幅是低于他预期的，主要因11月欧元、日元等货币大幅贬值。　　外储市值本身下降了300亿美元（中国外储中有1万亿美元规模的欧元、日元和其他资产，11月当月平均下跌3%）。　　不过我们尚不清楚外管局是否每月都会更新债券（以及股票投资组合）账面价值的变动。　　Setser预计中国持有的国债和机构债缩水约1.5%，大约200亿美元（已经将机构的投资组合和比利时代持账户计入统计，并做了相应调整）。德国国债和法国国债（OATs）市值同样出现下降，不过中国外管局很可能也持有几千亿股票，这部分市值上升。目前不确定中国是否每月更新所有海外资产市值的变动。　　综上所述，他测算中国11月外储降幅应该在300至500亿美元之间，这表明11月中国“真正”出售的外储规模在200至400亿美元间。　　11月外储数据公布后，国家外管局也解释称，11月央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、美国大选后非美元货币对美元汇率总体呈现贬值、债券价格也出现回调等多重因素综合作用，导致外汇储备规模出现下降。　　不过外汇占款数据与上述传递出的信息与并不一致。中国每月外汇占款降幅在300-400亿美元的区间内，Setser称，有理由相信11月外汇占款降速会加快。　　央行11月中旬公布的数据显示，10月末外汇占款环比下降2679亿元，至22.6万亿元。10月外汇占款连续第12个月下滑，但降幅较9月的3375亿元有所收窄。　　货币贬值（对美元）往往触发进一步贬值的预期，不过近期监管部门已经出台了一系列措施，寻找并填补资本项下不合规流出的漏洞。　　11月，美元指数涨破100大关，单月累计走强3.1%。受美元走强影响，人民币单月贬值1.85%，屡刷八年新低，也让今年迄今人民币累计贬值幅度扩大到了6.1%。但事实上，自特朗普当选以来，人民币相较于其他新兴市场货币表现是较好的。　　贸易方面，按人民币计，中国11月出口同比从10月的下降3.2%转为上升5.9%，超过下降1.0%的预期。如果出口价格维持在10月水平，那么中国11月实际出口增速也与此相当，这是市场需要的好消息。　　九州证券邓海清认为，相较于8月由于基数抬升带来的出口回升而言，11月的外贸数据的改善幅度令人咋舌。11月进出口并非基数原因或者虚假贸易所致，而是真实有效的回升。